多家2024年券商策略会召开，如何看明年机会？一文了解后市判断
高艳云
2023-11-15
来源：财联社
券商2024年度策略会密集举行。截至11月14日，自方正证券10月31日举办今年行业首家年度策略会以来，已有超过5家券商举办年度策略会，分别是方正证券、华泰证券、开源证券、光大证券、申万宏源。
申万宏源认为，2024年主基调仍为震荡市、结构牛，行情节奏上前高后低；
华泰证券指出，A股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会；
中金公司认为，A股市场整体机会大于风险，节奏上指数表现可能前稳后升；
方正证券预计，2024年大盘的波动空间将远大于2023年，大盘年线收阳是大概率事件；
高盛维持对2024年超配A股的建议，中国“经济再平衡”的主题颇具机遇。
预计2024年经济增速5%似成为共识，开源证券认为2024年GDP增长有望达到5%以上，中金公司与光大证券均认为GDP增速目标预计在5%左右，高盛将中国2024年GDP增长预期从4.5%上调至4.8%。
未来即将举行2024年度策略会的券商依次是：
11月15日的中金公司，11月22日的中信证券，11月23日的国泰君安，12月5日的中信建投和银河证券，12月6日的东北证券，12月13日的海通证券，1月第一周的东吴证券，广发证券预计将在春节后举行，天风证券将在深圳举行，但时间待定。
与往年相似，部分券商策略会“撞车”，即在同一热门地区、同时段举行策略会，上述中信建投与银河证券同日在上海举行。
11月14日，申万宏源在深圳举办2024资本市场投资年会，发布了“博观而约取，厚积而薄发——2024年A股投资策略”，申万宏源认为，2024年主基调仍为震荡市、结构牛，首先是A股市场不具备增量博弈基础；其次是中国经济新范式确立需要时间，新老范式共存的“过渡期”可能较长；三是外循环面临激烈竞争，2024年下半年美日韩新经济产能加速落地。
申万宏源称，行情节奏上前高后低，先做好岁末年初反弹行情，一是岁末年初“美联储加息结束交易”；二是若中美经贸关系改善，宏观环境非常有利，通胀平抑+中国出口韧性+国内稳增长加码、效果提升。这个组合可能阶段性打开上涨空间。三是中国经济增长预期年初更高，“前高”是年初行情的背景，而“后低”如果兑现，将影响全年A股业绩恢复；四是美债收益率下行，但空间有限，A股面临的海外压力2024全年难免反复。
申万宏源提到，2024年中国经济展望有四个“前高后低”，财政支出力度前高后低，房地产投资前高后低，中国出口前高后低，库存周期前高后低。2024年全A两非归母净利润同比增速预测为6.7%(2023年为-3.2%)，23Q4-24Q4分别为12.2%、10.2%、7.6%、3.4%和3.6%。
华泰证券：核心资产可能率先战术反弹
11月8日至9日，华泰证券在北京举办2024年度投资峰会，主题为“变中求进、稳中求新”，华泰证券研究所首席宏观经济学家易峘表示，预计2024年经济增长将呈现比较平稳的状态，总体来看结构调整还将持续，但积极的政策取向已经出现，包括可能的保障房相关建设会承托经济下行的压力。
华泰证券研究所金融工程首席林晓明表示，从周期的角度来看资产配置，目前全球风险资产仍处于周期上行通道中，国内增长因子上行，A股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会。在本轮周期运行过程中，海外通胀可能会维持较高水平，对全球资产配置造成关键性影响。在高利率+高通胀的环境下，商品类资产相对**有投资价值。
华泰证券研究所策略首席分析师王以认为，节奏上，核心资产可能率先战术反弹，而后期待市场整体趋势性行情开启。从资产方面看，从现在起到12月底关注核心资产，2024年年中关注大盘成长。
开源证券：GDP增长有望达到5%以上
11月8日-10日，开源证券“风鹏正举——2024年度策略会”在深圳召开，开源证券宏观经济首席分析师何宁认为，2024年经济形势总体积极，2024年中国GDP增长有望达到5%以上。
何宁建议关注宏观面的三大主线，一是美国经济的强弱以及对美联储政策的影响。二是国内政策，宽财政宽货币，中央加杠杆迈上新台阶。10月底全国人大常委会调增财政赤字1万亿，标志着新一轮积极财政周期或已开启，2024年中央有望打开加杠杆空间，赤字率可能为3.5%-4.0%。同时货币宽松以配合财政，有望再次降准降息。
三是城中村为库存周期反转助力是最大的主线。历史来看，每一轮补库周期需要与地产政策和房地产投资共振，房地产投资大概领先库存周期6个月左右，明年需关注城中村资金支持力度，以及对补库周期的拉动。
中金公司：2024年降准的概率比**
中金公司将在11月15日至17日举办“2024新理念与***”的年度投资策略会，自11月8日开始，中金公司在官方微信公号发布了各个研究板块对2024年展望情况，涉及宏观经济、A股市场、大类资产等约38个研究方向。
中金公司预计，明年财政和准财政将继续发力，可能从逆周期往跨周期递进。预计经济形势可能从“内生探底”往“外生复苏”演变，2024年全年实际GDP增速可能为5%左右，下半年或略高于上半年。从复合增速来看，2024年经济既不是缓慢复苏，也非跳跃式复苏，而是逐步加快的态势。
中金公司分析称，预计2024年财政和准财政将加码，2024年降准的概率比**，但降息的可能性下降，部分也因为加速化解地方债务改善了地方融资条件，部分地区“紧信用”态势或边际缓解。
关于A股，中金公司认为，展望2024年，A股市场整体机会大于风险，结合内外部环境把握阶段性和结构性机遇，节奏上指数表现可能前稳后升。
在资产配置方面，中金公司指出，可采取景气回升与红利资产的攻守结合。未来3-6个月，景气回升行业将有所增多，关注三条主线，一是经济转型中顺应AI和产业自主趋势的成长板块；二是自下而上寻找需求率先好转，或供给出清机会；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，中期可能仍受益于利率中枢下行环境。关注六大主题，现代化产业体系建设，人工智能及数字经济，国企改革，消费“精细化”，“出口链”，超跌**龙头。
光大证券：房地产投资有望在明年三季度回正
11月8日，光大证券2024年度投资策略会在上海举行，会议以“改革创新推动高质量发展”为主题，光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，2024年国内经济将持续恢复，增速目标预计在5%左右，出口大概率在今年四季度回正，但明年一季度基数压力**，房地产投资有望在明年三季度回正。中美关系方面，中美高层互动将有力推动中美关系止跌企稳。
高瑞东认为，2024年美国经济继续趋向软着陆，居民资产负债表仍较健康，住宅投资不断恢复，补库周期也在逐步开启。美国通胀方面，逆全球化进程仍在推进，劳动力市场较为紧张，房价回落依然缓慢，系统抬升了通胀中枢。美联储高利率环境预计将维持较长时间。
方正证券：2024年大盘年线收阳是大概率事件
10月31日，方正证券在长沙举办“激扬耕秋、蝶变未来”2024年度策略会。对比各家券商策略会举办时间，方正证券此次策略会是证券行业首家2024年度策略会。
方正证券指出，按照大盘历史运行规律，2024年大盘的波动空间将远大于2023年。与2023年影响A股走势主要来自内在因素相反，影响2024年A股走势的主要来自外部因素的扰动，内在因素是确定的，即经济回升、政策宽松是确定的，人民币汇率回升也是大概率事件，但外在因素具有不确定性，即全球地缘政治扰动、美联储政策带来的流动性扰动、欧债不确定性的扰动等。
方正证券认为，按照大盘从未跌破20年年线，并沿着20年线运行的历史规律看，大盘向下空间被封杀，而2024年“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策还会继续发力，2024年大盘年线收阳是大概率事件。
高盛：维持对2024年超配A股的建议
11月13日，高盛在北京举办“2024年中国宏观经济展望及股票市场动态”媒体交流会，高盛首席中国经济学家闪辉与高盛首席中国股票策略师刘劲津与现场媒体交流互动。
闪辉将中国2024年GDP增长预期从4.5%上调至4.8%，认为中国稳定的消费前景、中央政府在财政上的支持将发挥作用，预计明年制造业和基础设施投资增长将加快，政府主导的保障性住房和城中村改造投资将对房地产投资的下降起缓冲效果。
刘劲津将海外中国股票评级下调至中性，因考虑到海外市场波动性影响。他维持中国A股的超配评级，并认为中国“经济再平衡”的主题颇具机遇。
刘劲津预计，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨12%和16%；超配中国的科技、媒体及电信板块，预计盈利将在2023年反弹35%的基础上再增长13%；超配大众消费，认为该领域将受基本面支持。
高盛研究部认为，美联储将在明年第四季度首次降息25个基点，到2026年中期每季降息一次，总共降息175个基点，利率最终会落在3.5%至3.75%范围。
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